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ob欧宝体育客户端:国恩股份公司是我国改性塑料龙头

发布时间:2022-08-09 06:28:29 来源:OB欧宝体育APP 作者:欧宝体育客户端下载
    

  立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头。公司是我国改性塑料龙头,收入体量、盈利能力、成长性均行业领先。2012 年以来,公司营收/净利润分别实现复合增速41.7%、39.2%,历史成长性优异。此外,公司近年来积极进行产业链延伸和新材料业务拓展,一方面新增100 万吨聚苯乙烯新材料,打通公司改性塑料产业链上游;另一方面新增高分子复合材料等高成长新材料,未来将在持续夯实主业的同时,新业务扬帆起航。

  轻量化驱动下,改性塑料具备持续成长的空间。塑料密度为钢铁的1/7,替代钢材对于减重、节能效果显著,我国塑钢比约3:7,相比海外提升空间巨大。而塑料需经过改性以增强性能,更好地替代金属材料以实现轻量化。目前,全球塑料改性化率近50%,而我国塑料改性化率仅21.3%,在汽车轻量化、新型小家电发展的驱动下,我国改性塑料产业有持续增长的潜力。从产品盈利能力看,国恩的改性塑料产品单价、历年吨毛利均处于行业相对领先水平;从客户结构看,公司在家电领域客户包括康佳、海信、格力、TCL、奥克斯等;在汽车领域客户包括比亚迪等,现有客户资源优质,并主要开拓新能源汽车客户。传统业务有望实现持续、稳健增长。

  100 万吨PS 等新材料助力体量更上一台阶。聚苯乙烯(PS)是公司的主要上游原材料,占比33.17%。2021 年我国PS 进口依存度达到30%,净进口量达110 万吨,在高抗冲聚苯乙烯HIPS 等产品中国产替代空间大。

  公司立足现有改性塑料领域累积的客户渠道资源,向上延伸新增100 万吨聚苯乙烯产能,包括了60 万吨GPPS 和40 万吨HIPS,预计将于2022年起陆续投放。对标行业现有厂商,2021 年H1 可比公司HIPS 单吨毛利润超过3000 元、GPPS 单吨毛利润约1000 元。项目达产有望贡献可观利润,并构建一体化改性塑料产业链,公司收入体量亦将显著提升。此外,公司近年来进行多元化布局,包括了控股明胶龙头东宝生物、设立子公司布局人造草坪等,且公司RTM 玻纤复合材料等新材料业务亦具备可期的成长空间。近年的布局,将使公司逐步成长为以一体化改性塑料产业链为核心,多项新材料业务并进的一体化新材料厂商。

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